A股跌破2800点 再创调整新低

　　昨日，A股三大指数集体大跌，截至收盘，沪指大跌2.68%，再创2020年4月以来的新低。深成指跌3.5%，创业板指跌幅则达到2.83%。当天，两市合计成交额7941亿元，个股跌多涨少，近5200只个股下跌。

　　雪球爆仓传闻再起

　　随着A股的持续下跌，有关雪球爆仓的传闻充斥着市场，投资者情绪十分低落。

　　雪球是一种“自动赎回型期权产品”，产品的收益取决于挂钩标的资产的表现和是否触发敲入和敲出。通常雪球结构产品会设置一个“敲出价格”，一个“敲入价格”，一旦触发到自动赎回条件，产品就会自动终止，收益也会落袋为安，这也就是“敲出”。而如果相反，相应的价格跌破了敲入价格，也就会产生出“敲入”的风险。

　　在熊市或者大幅波动行情下，如果标的价格持续下跌并触发敲入但未触发敲出，投资者可能会损失部分甚至全部本金。

　　此前，已经有一张有关投资者购买雪球产品触发敲入，损失200万元本金和全部息票的截图流传开来。

　　昨日，沪指跌破2800点整数关口，再创2020年4月以来的新低，也跌破了今年1月18日2735.37点的“护盘底”。盘中，一则娱乐明星江疏影雪球爆仓、跑去申万宏源总部的传闻迅速扩散。不过，事后申万宏源一位相关负责人予以否认，“别问了，江疏影没来”。

　　事实上，由于近期A股市场下行压力加剧，坊间有关融资融券、雪球爆仓、恶意做空的利空传闻一直不绝于耳。为此，上周五证监会就这些热门话题和投资者担忧进行了回应。

　　针对机构在股指期货上开大额空单、恶意做空市场的传闻，期货司司长李至斌表示，“证监会对有关情况进行了排查。当前，股指期货整体持仓较为分散，暂未发现客户集中大量加空仓的现象，也暂未发现关联账户联合做空的行为。由于期货公司没有自营业务，期货交易所披露的期货公司持仓均为经纪业务客户的持仓。经排查，目前股指期货的空头持仓很大一部分是客户的套期保值仓位。客户进行套期保值，有利于其稳定股票市场持仓”。

　　针对近期不断传出的雪球爆仓传闻，中证报价称，雪球产品投资全部为专业投资者，包括银行理财、私募基金等产品及机构投资者。其面临的风险主要是市场风险，产品在存续期间敲入不意味着亏损，最终损益取决于产品到期时的市场情况。近期券商发生敲入的“雪球”产品规模占比约7%，远小于2022年4月敲入规模，且敲入点位及产品到期日比较分散，整体风险可控。券商收益来源是对冲收益和保证金投资，不存在与客户“对赌”行为，且券商对冲主要通过股指期货，对A股现货市场影响很小。

　　2023年10月，证监会发布通知取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资管计划出借证券，并适度限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例。针对融资融券新规的执行情况，机构司司长申兵强调，新规发布后，证监会通过加强穿透式管理、现场检查、监管处罚等方式督促证券公司严格落实新规要求。总体来看，政策落实效果符合预期。截至目前，融券余额较新规实施之初降幅达23.4%；战略投资者出借余额降幅更大，达到35.7%。此外，新规发布后存在高管战略投资者的新股上市，上市初期均未发生出借，说明新规的落实效果是良好的。

　　高股息银行股成为市场资金“避风港”

　　昨日，A股三大指数延续探底走势，齐创阶段新低。悲观的市场情绪下，一些积极信号仍值得投资者重视。

　　首先是银行股的“护盘动作”。昨日沪指大跌2.68%，再创2020年4月以来的新低，但四大银行（工行、农行、中行、建行）的股票却是“2平2涨”，延续相对强势特征。其中，招商银行股价连涨8天，1月累计涨幅达到8.73%，和A股市场形成鲜明的反差。杭州相关券商投资顾问指出：“银行股的上涨，一是反映了机构资金的积极护盘，二是说明弱势环境下，高股息策略依然是市场主流，在市场整体走势不确定的情况下，高股息的银行股成为市场资金的避风港。”

　　除了银行股，在市场持续下行的过程中，不少机构资金也在加大买入节奏。信达证券数据显示，偏股型基金主要加仓石油石化、电子、轻工制造、电力及公用事业、建筑等行业。如拉长期限来看，过去两三个月，偏股型基金对电子、医药行业的配置比例上调较多。

　　从私募基金的仓位情况来看，私募排排网最新数据显示，最新股票私募仓位指数高达八成左右，其中超过一半的股票私募处于满仓水平，整体而言处于较高水平。

　　“权益市场在现在这个位置真的可以赚钱，自己也是‘all in’（全仓买入）的。”嘉实基金基金经理王贵重说。

　　在光大证券看来，“A股市场或将冬尽春来”。市场短期波动明显，经济预期偏弱或许仍然是主要问题。从历史上一季度的春季行情来看，驱动因素是相对多元化的，包括央行货币政策调整、重要经济数据公布、重要会议召开等，并且行情启动的时间也更多集中在1月份。因此，1月若货币政策进一步落地，叠加1月金融数据有望实现开门红，市场有望逐步“冬尽春来”。可以关注顺周期和高股息板块。通过行业比较打分体系对各个行业进行打分，在申万一级行业中，食品饮料、建筑材料、汽车、石油石化、交通运输及家用电器行业的得分最靠前，1月值得重点关注。此外，若市场继续调整，高股息个股仍然是防御之选。